美國銀行證券策略師邁克爾.哈特尼特表示，全球貨幣寬松政策正推動風(fēng)險偏好浪潮持續(xù)至2025年末，投資者仍在黃金、股票和信貸市場追逐收益。

　　他將這種樂觀情緒歸因于一年前籠罩市場的"尾部風(fēng)險"逐漸消退，例如債券無序拋售、貿(mào)易戰(zhàn)重啟或美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策。相反，2025年全球央行已實施129次降息，美債波動性趨于平穩(wěn)，股市則創(chuàng)下歷史新高。"尾部風(fēng)險'未能兌現(xiàn)以及全球129次降息解釋了為何黃金、股票和信貸需求如此旺盛，"哈特尼特在10月31日的最新周報中寫道。他表示投資者對"美聯(lián)儲看跌期權(quán)、特朗普看跌期權(quán)和Z世代看跌期權(quán)"保持信心，意味著市場相信政策制定者和年輕散戶投資者將繼續(xù)支撐市場。

　　風(fēng)險資產(chǎn)全面走強(qiáng)

　　根據(jù)美銀的資產(chǎn)表現(xiàn)數(shù)據(jù)，今年以來黃金暴漲53%，股票上漲21%，比特幣漲幅近15%。信貸市場同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，投資級債券上漲約10%，高收益?zhèn)�券上漲9%。相比之下，美元下跌8%，油價年內(nèi)跌幅達(dá)16%。

　　該策略師指出，2025年面臨的"最大看跌風(fēng)險"均未成為現(xiàn)實。美債波動率已降至2021年以來最低水平，中美達(dá)成貿(mào)易休戰(zhàn)，盡管股市徘徊在紀(jì)錄高位且信用利差觸及多年低點(diǎn)，美聯(lián)儲仍開啟了降息進(jìn)程。

　　倉位布局與資金流向

　　近期資金流向顯示365億美元流入現(xiàn)金，172億美元流入股票，170億美元流入債券，而黃金在年初大幅流入后出現(xiàn)75億美元流出。日本股市迎來4月以來最大資金流入，材料股則遭遇創(chuàng)紀(jì)錄流出。

　　美銀牛熊指標(biāo)從6.2微升至6.3，反映出全球股市普遍走強(qiáng)和信貸環(huán)境改善，盡管高收益?zhèn)�和新興市場資金流入有所放緩。

　　展望：風(fēng)險偏好將持續(xù)至通脹反彈

　　哈特尼特認(rèn)為，資產(chǎn)配置者很可能保持風(fēng)險偏好，直到通脹明顯重新加速。美銀基準(zhǔn)預(yù)測假定2026年全球還將有81次降息，若通脹趨勢逼近4%這一預(yù)測可能調(diào)整。

　　對于"希望對沖第四季度金融環(huán)境意外收緊的投資者而言，最有效的痛苦交易是做多美元"，哈特尼特指出風(fēng)險資產(chǎn)已出現(xiàn)"泡沫跡象"，且市場對AI引領(lǐng)股市走勢存在過度自信。

　　該策略師繼續(xù)推薦黃金和中國股票作為對沖投機(jī)過度的工具，同時警告若關(guān)鍵市場指標(biāo)(如美國銀行股或垃圾債走弱)出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)，可能預(yù)示本輪上漲行情終結(jié)。哈特尼特表示："投資者正在提前布局繁榮與泡沫"，堅信每次市場下跌都會有政策托底。