1月22日，國產(chǎn)AI芯片“獨(dú)角獸”燧原科技的IPO申請獲上交所受理，擬募集60億元，由中信證券（600030）擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。
招股書披露，所募集資金中，約27億元用于第五代和第六代AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，其余33億元用于先進(jìn)人工智能（885728）軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項目。
2018年成立至今，燧原科技已迭代四代架構(gòu)的AI芯片。最新一代是2025年7月發(fā)布的邃思400芯片，以及基于該芯片推出的燧原L600訓(xùn)推一體加速模組。AI加速卡及模組是在芯片基礎(chǔ)上，配套了存儲、載板/模組、電源與信號管理模塊、散熱組件以及高速接口等部件。
據(jù)南都此前報道，L600歷時兩年半開發(fā)，可用于模型訓(xùn)練和推理，配備144GB的存儲容量，存儲帶寬為3.6TB/s，支持FP8（8位浮點數(shù)）低精度。燧原科技在招股書中透露，公司第五代AI芯片在算力、內(nèi)存容量及帶寬、能效比、安全性方面的性能均將得到顯著提升，并支持FP4數(shù)據(jù)計算精度。
從業(yè)績指標(biāo)來看，2022年至2025年前三季度，燧原科技營收分別約為9010萬元、3.01億元、7.22億元、5.40億元。同期，歸屬于母公司所有者的凈虧損分別約為11.16億元、16.65億元、15.10億元、8.88億元，累計虧損約51.79億元。
盡管未實現(xiàn)盈利，但燧原科技根據(jù)在手訂單、產(chǎn)品交付進(jìn)度和研發(fā)規(guī)劃等因素，測算公司達(dá)到盈虧平衡點的時間最早為2026年。
這些營收的很大一部分來自于背后的股東騰訊（K80700）。騰訊（K80700）科技及其關(guān)聯(lián)方持有燧原科技20.26%的股份。
自2019年起和騰訊（K80700）開展業(yè)務(wù)合作以來，燧原科技稱目前雙方“已經(jīng)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系”。燧原科技創(chuàng)始人、總經(jīng)理張亞林此前介紹，公司的芯片已支持騰訊（K80700）諸多的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景，并通過智算集群支撐騰訊（K80700）產(chǎn)業(yè)生態(tài)客戶的業(yè)務(wù)拓展。
招股書顯示，2022年、2023年、2024年與2025年前三季度，燧原科技對前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%和96.41%。其中，對騰訊（K80700）科技（深圳）有限公司的銷售金額占比分別為8.53%、33.34%、37.77%和71.84%，這些銷售構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。以至于有半導(dǎo)體（881121）行業(yè)分析師受訪時，將燧原科技視為騰訊（K80700）的“干兒子”。燧原科技預(yù)計，未來一定時期內(nèi)對騰訊（K80700）銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。
作為AI芯片的重要需求方，互聯(lián)網(wǎng)大廠本身就是國產(chǎn)芯片公司競相爭奪的客戶對象。燧原科技援引市場機(jī)構(gòu)Bernstein的預(yù)測指出，到2028年，字節(jié)跳動、阿里巴巴（BABA）和騰訊（K80700）的AI資本支出將占據(jù)中國AI資本支出的近50%，凸顯了進(jìn)入頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商供應(yīng)鏈對AI芯片供應(yīng)商的重要性。
打入互聯(lián)網(wǎng)大廠的芯片供應(yīng)鏈絕非易事。沐曦股份（688802）在2025年8月的一份問詢函回復(fù)中表示，缺乏互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股東背景及相應(yīng)業(yè)務(wù)支持，導(dǎo)致公司在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)客戶開拓及產(chǎn)品導(dǎo)入方面的有所滯后?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的第一選擇仍然是國際產(chǎn)品，而在部分推理場景下可能會使用國產(chǎn)算力芯片，但通常也是優(yōu)先選擇自有產(chǎn)品，或者扶持其投資的生態(tài)鏈企業(yè)。
對于已和互聯(lián)網(wǎng)大廠緊密貼合的燧原科技，當(dāng)下更擔(dān)心的是，如果未來新客戶拓展不達(dá)預(yù)期，或騰訊（K80700）采購策略發(fā)生重大變化，亦或雙方合作關(guān)系被其他供應(yīng)商所取代等，可能導(dǎo)致騰訊（K80700）減少對公司產(chǎn)品的采購，進(jìn)而對公司業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
燧原科技在招股書中稱，將擴(kuò)大戰(zhàn)略合作圈層。除參與國家“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點的智算中心項目建設(shè)外，公司還在加強(qiáng)與網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的合作，并開拓多條垂類行業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)會。
從2025年12月以來，A股和港股密集迎來國產(chǎn)AI芯片公司的上市熱潮。摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）、壁仞科技（HK6082）、天數(shù)智芯（HK9903）這四家GPU公司已率先“上岸”。較早開啟上市輔導(dǎo)的燧原科技，卻經(jīng)歷了一番波折：在2025年11月1日重新進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由此前的中金公司（601995）變更為中信證券（600030）。燧原科技的對外說法是，此次調(diào)整主要基于資本市場環(huán)境變化及公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司將持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板上市進(jìn)程。
招股書披露，燧原科技最新一輪融資（2024年12月E輪）的投后估值約為182億元。
