2月24日，可申購北交所的海菲曼（920183.BJ）。該公司是國內(nèi)少數(shù)擁有全球影響力的高端電聲品牌商，主要從事自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品包括頭戴式耳機、真無線耳機（885868）、有線入耳式耳機、播放設(shè)備等。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道此前消息，海菲曼被稱為“中國最貴耳機”“耳機界愛馬仕”。2024年，海菲曼毛利率一度飆升至70.1%，直追“奢侈品之王”愛馬仕的70.3%。不過高盈利能力背后，成長挑戰(zhàn)也隱隱浮現(xiàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，近三年（2022—2024年）公司研發(fā)占營業(yè)收入比重在5%上下浮動，但銷售推廣費用占營收比例卻達到超過10%。（詳情）
技術(shù)上，海菲曼長期專注于音頻相關(guān)技術(shù)、高端音頻產(chǎn)品的研發(fā)，在高保真音頻產(chǎn)品和相關(guān)模塊的設(shè)計和制造領(lǐng)域深耕十余年，公司主要產(chǎn)品核心技術(shù)的全面自主可控。
銷售方面，海菲曼產(chǎn)品的線上銷售渠道涵蓋京東（HK9618）、天貓、抖音、亞馬遜（AMZN）、AliExpress、Shopee等各大主流電商平臺，并在海外通過自建官網(wǎng)商城直營銷售；公司線下門店遍及全國大中城市，境外線下經(jīng)銷商超過100家，遍布北美、歐洲、澳洲、亞太等地區(qū)。
2022年至2025年上半年，公司境外收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為70.30%、66.22%、66.44%和65.59%，主要銷往美國、歐洲、日韓等經(jīng)濟發(fā)達、消費（883434）市場成熟的國家和地區(qū)。
值得注意的是，海菲曼提醒投資者，公司存在技術(shù)與產(chǎn)品升級迭代風(fēng)險。公司耳機所屬的消費電子（881124）行業(yè)具有技術(shù)、產(chǎn)品更新迭代較快的特點，公司產(chǎn)品一般在發(fā)布后隨著產(chǎn)品生命周期（883436）會逐步降價，且部分型號由于新品推出占據(jù)原有價位段，可能存在較大幅度降價的情況。若競爭對手或潛在競爭對手未來率先在相關(guān)領(lǐng)域取得重大突破，進而推出更先進、更具競爭力的技術(shù)和產(chǎn)品，或出現(xiàn)其他替代產(chǎn)品和技術(shù)，而公司無法緊跟技術(shù)和市場創(chuàng)新步伐的情形下，則公司可能錯失市場機會，給公司生產(chǎn)經(jīng)營、市場競爭力帶來不利影響。
