2026年首單獲受理的IPO項目出爐。
3月4日，貝殼（BEKE）財經記者關注到，江蘇鑫華半導體（881121）科技股份有限公司(“鑫華科技（300365）”)登陸科創(chuàng)板的上市申請獲得受理。
成立于2015年的鑫華科技（300365）是目前12英寸硅片領域電子級多晶硅大規(guī)模穩(wěn)定供應的唯一國產供應商。在上下游關系緊密的半導體（881121）行業(yè)，最初由協(xié)鑫系孵化的鑫華科技（300365）與其股東、客戶之間存在著密切的關系，公司與關聯(lián)方之間的銷售金額達到近四成。但在鑫華科技（300365）奔赴資本市場的前夕，協(xié)鑫系選擇套現近15億退場。
業(yè)績波動“禍起”“副產品”硅料
鑫華科技（300365）成立于2015年，主要從事半導體（881121）產業(yè)用電子級多晶硅的研發(fā)、生產與銷售。據介紹公司已建成5000噸/年的大規(guī)模產線，成為國內規(guī)模最大、技術領先的電子級多晶硅生產企業(yè)。
半導體（881121）制造產業(yè)鏈始于電子級多晶硅，至半導體（881121）硅片和晶圓制造，最終產出集成電路芯片用于終端產品。其中半導體（881121）硅材料產業(yè)市場規(guī)模占半導體（881121）制造材料市場規(guī)模的30%左右，是半導體（881121）制造中占比最高的主材料。
在市場地位方面，鑫華科技（300365）宣稱其是目前市場最主流規(guī)格的硅片——12英寸硅片領域電子級多晶硅大規(guī)模穩(wěn)定供應的唯一國產供應商。公司稱在國內市場占有率超過50%；至于國內市場其余份額和國際市場目前則仍基本由境外廠商占據。
鑫華科技（300365）在招股書中解釋稱，半導體（881121）硅片企業(yè)對電子級多晶硅要求嚴苛，對供應商的選擇非常慎重，認證周期（883436）可長達2至3年。公司在2018年產出電子級多晶硅后進入良率爬坡、指標提升、客戶驗證關鍵環(huán)節(jié)，逐漸形成銷售。2021年，公司的電子級多晶硅已實現在12英寸硅片上的規(guī)?；瘧茫行娲诉M口。
制圖/貝殼財經記者朱玥怡
不過在實現規(guī)模銷售后，鑫華科技（300365）的業(yè)績近年來仍有所起伏。公司給出的解釋是，其業(yè)績受到副產品太陽能級多晶硅價格波動的影響。
2022年太陽能級多晶硅市場價格處于歷史高位，且遠高于歷史均值，鑫華科技（300365）當年太陽能級多晶硅的毛利率甚至超過了電子級多晶硅，這部分副產品貢獻了超過三成的毛利。而其后硅料價格快速下跌，太陽能級多晶硅能產生的毛利變得微乎其微，副產品帶來的意外之財就此終結，鑫華科技（300365）也回歸了業(yè)績依賴主營業(yè)務成長的軌道。
此次IPO鑫華科技（300365）計劃募資13.20億元，將主要用于擴產、提前布局先進產能以及補充流動資金。
關聯(lián)交易占比較高，協(xié)鑫系IPO前夕蹊蹺退出
協(xié)鑫集團旗下的江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(“中能硅業(yè)”)是鑫華科技（300365）的創(chuàng)始股東之一。鑫華科技（300365）最初的徐州產線建設時，由中能硅業(yè)和國家集成電路產業(yè)投資基金股份有限公司(“集成電路基金”)共同出資，中能硅業(yè)以實物產線方式注資5.2億元，占注冊資本50.98%。
中能硅業(yè)上述出資產線配套的原始電力（562350）設計方案和電力（562350）配套設施已固定。因此，鑫華科技（300365）徐州產線的部分電力（562350）通過中能硅業(yè)采購，這部分電力（562350）采購成本在鑫華科技（300365）近年的營業(yè)成本中占比約為10%至18%。
此外，中能硅業(yè)早期還曾是鑫華科技（300365）主要原材料三氯氫硅的供應商。直至鑫華科技（300365）徐州產線自建三氯氫硅生產線在2022年底建設完成并開始投入使用，雙方關于三氯氫硅的關聯(lián)采購金額及占比才大幅下降。
不過在鑫華科技（300365）奔赴資本市場的前夕，中能硅業(yè)選擇了套現退場。
2025年9月，中能硅業(yè)與合肥國材叁號企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(“合肥國材叁號”)簽署了轉讓協(xié)議，中能硅業(yè)將其持有的鑫華科技（300365）24.55%的股份以14.72億元的價格轉讓給合肥國材叁號。
招股書中對于上述股權變動的表述是合肥國材叁號因為看好鑫華科技（300365）的發(fā)展前景。目前合肥國材叁號持有鑫華科技（300365）24.55%股權，一致行動人中建材（850107）(安徽)新材料產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(“中建新材料基金”)另單獨持股1%，雙方合計持股25.55%。
企查查信息顯示，合肥國材叁號共有七名合伙人，多數具有央國企背景。出資比例最高的中建材（850107）新材料基金是央企中國建材（HK3323）集團旗下?lián)碛兴侥脊蓹?、?chuàng)業(yè)投資基金管理資質的公司，合伙人中建材（850107）聯(lián)合投資有限公司也是中國建材（HK3323）集團子公司。
貝殼（BEKE）財經記者關注到，合肥國材叁號對于鑫華科技（300365）的話語權極為顯著，鑫華科技（300365）現任董事長聶崴即由合肥國材叁號提名。此外，合肥國材叁號還提名了一名董事與一名獨立董事。
在上下游關系緊密的半導體（881121）行業(yè)，鑫華科技（300365）與其股東、客戶之間存在著密切的關系。與鑫華科技（300365）存在股權關系的滬硅產業(yè)（688126）、TCL中環(huán)（002129）同時也是公司的大客戶，在這樣的經營模式下，近年來鑫華科技（300365）關聯(lián)銷售金額與比照關聯(lián)銷售披露的交易金額合計占到各期營業(yè)收入的近四成。
此外，自2023年起，硅片企業(yè)西安奕材（688783）(688783.SH)持續(xù)位列鑫華科技（300365）前五大客戶中，2025年前三季度銷售占比接近17%，位列第二。鑫華科技（300365）股東——中建材（850107）新材料基金參股了西安奕材（688783）。西安奕材（688783）的招股書顯示，中建材（850107）新材料基金為其第六大股東。
鑫華科技（300365）就關聯(lián)交易占比較高的問題解釋稱，公司是國內電子級多晶硅的主要供應方，下游國產半導體（881121）硅片廠商通過向公司或公司的子公司參股以加深合作，符合國際慣例。但如果未來公司未能嚴格履行關聯(lián)交易決策、審批程序，則可能存在通過關聯(lián)交易損害公司或其他股東利益的風險。
