在國(guó)產(chǎn)碳纖維（885650）行業(yè)步入整合深水區(qū)的2026年，中復(fù)神鷹（688295）(688295.SH)憑一份扭虧為盈的年報(bào)和“十連漲”的股價(jià)，迅速成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。一、業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，產(chǎn)銷規(guī)模創(chuàng)下新高
2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.9億元，較上年同期增長(zhǎng)了40.9%。
更關(guān)鍵的指標(biāo)是利潤(rùn)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到9618.4萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)了此前的虧損局面。
盈利能力的改善直接體現(xiàn)在毛利率上。2025年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為16.7%，同比增加了3.1個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)云君認(rèn)為，這一修復(fù)主要得益于產(chǎn)銷規(guī)模的爆發(fā)。
數(shù)據(jù)顯示，公司全年碳纖維（885650）產(chǎn)量為22488.9噸，銷售量則達(dá)到了25054.3噸，銷量同比大幅增長(zhǎng)54.5%。
這種“產(chǎn)銷兩旺”的狀態(tài)直接帶動(dòng)了去庫(kù)存，期末庫(kù)存量同比下降了48.9%，極大地緩解了資金壓力。
(2025年報(bào))
在成本端，公司通過(guò)精細(xì)化管理和規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步挖潛。依托西寧萬(wàn)噸級(jí)基地的運(yùn)行，公司單位生產(chǎn)成本同比下降了12%。
(2025年報(bào))
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)出現(xiàn)在第二季度，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元，歸母凈利潤(rùn)5715.9萬(wàn)元。盡管市場(chǎng)價(jià)格仍處于波動(dòng)中，但中復(fù)神鷹（688295）通過(guò)降本增效，在行業(yè)調(diào)整期保住了基本的利潤(rùn)空間。
研發(fā)投入方面，公司依然保持了高強(qiáng)度，全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的7.5%。這種持續(xù)的研發(fā)投入，也為后來(lái)的技術(shù)突破奠定了基礎(chǔ)。
二、T1200級(jí)產(chǎn)品面世，資本市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈
如果說(shuō)業(yè)績(jī)扭虧（883936）是基本盤，那么近期股價(jià)的瘋狂則與一項(xiàng)重大技術(shù)突破直接掛鉤。
2026年3月11日，實(shí)控人中國(guó)建材（HK3323）集團(tuán)宣布，其自主研發(fā)的T1200級(jí)超高強(qiáng)度碳纖維（885650）實(shí)現(xiàn)重大突破。緊接著在3月12日，中復(fù)神鷹（688295）發(fā)布了自愿性披露公告。
根據(jù)公司披露，公司這款T1200級(jí)產(chǎn)品在實(shí)驗(yàn)室階段的拉伸強(qiáng)度達(dá)到了8056MPa，在工程化制備中也達(dá)到了7718MPa的水平。對(duì)于國(guó)產(chǎn)碳纖維（885650）而言，這標(biāo)志著在尖端型號(hào)上取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。
(3月12日中復(fù)神鷹（688295）關(guān)于自愿披露公司發(fā)布新產(chǎn)品的公告)
消息發(fā)布后，資本市場(chǎng)迅速給出反應(yīng)。
2026年3月13日至17日的三個(gè)交易日內(nèi)，中復(fù)神鷹（688295）收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)30%。更夸張的是，在連續(xù)十個(gè)交易日內(nèi)，日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到了100%，觸發(fā)了嚴(yán)重異常波動(dòng)。
面對(duì)市場(chǎng)的非理性追捧，公司在公告中給出了冷靜的風(fēng)險(xiǎn)提示。截至3月17日，公司的滾動(dòng)市盈率已高達(dá)553.1倍，而所屬的化學(xué)纖維（881264）行業(yè)平均市盈率僅為55.3倍。
公司明確表示，T1200級(jí)產(chǎn)品雖已開始市場(chǎng)推廣和評(píng)價(jià)，但作為原材料，要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的認(rèn)證周期（883436）。在2026年內(nèi)，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。
(公告編號(hào)：2026-010)三、減持計(jì)劃精準(zhǔn)對(duì)齊，時(shí)間線背后的博弈
在股價(jià)大幅飆升的同時(shí)，控股股東的一份減持計(jì)劃（883921）顯得尤為扎眼。
早在2026年2月9日，公司就披露了控股股東中聯(lián)投資的減持計(jì)劃（883921）。中聯(lián)投資因自身經(jīng)營(yíng)需要，計(jì)劃減持公司股份合計(jì)不超過(guò)2700.0萬(wàn)股，即不超過(guò)總股本的3%。這份計(jì)劃設(shè)定的減持期間為2026年3月10日至6月9日。
(公告編號(hào)：2026-006)
風(fēng)云君復(fù)盤了一下時(shí)間線：2月9日減持計(jì)劃（883921）公告，3月10日減持窗口正式開啟，3月11日中國(guó)建材（HK3323）集團(tuán)發(fā)布T1200突破的利好消息，3月13日股價(jià)開始瘋狂拉升。
這種利好發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)，恰好落在了控股股東可以合法賣出股票的窗口期內(nèi)。
(市值風(fēng)云APP PC端)
當(dāng)市場(chǎng)資金借著“國(guó)產(chǎn)替代”和“技術(shù)封神”的旗號(hào)奮力抬升股價(jià)時(shí)，控股股東正手握大額減持額度，處于可以鎖定利潤(rùn)的最佳時(shí)機(jī)。
雖然減持是出于自身經(jīng)營(yíng)需要且合規(guī)，但如此精準(zhǔn)的時(shí)間對(duì)齊，確實(shí)給這場(chǎng)資本狂歡平添了幾分復(fù)雜的色彩。四、下游賽道各異，產(chǎn)能布局仍存變數(shù)
拋開短期波動(dòng)，從機(jī)構(gòu)調(diào)研的關(guān)注點(diǎn)看，市場(chǎng)對(duì)中復(fù)神鷹（688295）未來(lái)的預(yù)期主要集中在幾個(gè)核心賽道和產(chǎn)能落地上。
在風(fēng)電（885641）領(lǐng)域，葉片的大型化對(duì)碳纖維（885650）的需求最為確定。目前110米級(jí)以上的葉片已普遍采用碳纖拉擠板材，公司在該領(lǐng)域的市占率接近20%。隨著海上風(fēng)電（885641）向20MW以上超大型化邁進(jìn)，碳纖維（885650）的減重優(yōu)勢(shì)不可替代。
在低空經(jīng)濟(jì)（886067）領(lǐng)域，電動(dòng)垂直起降飛行器(eVTOL)對(duì)輕量化有極致要求，碳纖維（885650）復(fù)合材料在機(jī)身重量中占比超過(guò)70%。公司在這一領(lǐng)域的布局也備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。
此外，在航空領(lǐng)域，公司開發(fā)的Y603H航空預(yù)浸料已獲得中國(guó)商飛PCD預(yù)批準(zhǔn)，正在進(jìn)行驗(yàn)證。
(2025年12月19日-12月22日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表)
關(guān)于產(chǎn)能，公司在調(diào)研中提到，目前連云港（601008）3萬(wàn)噸高性能碳纖維（885650）項(xiàng)目正在推進(jìn)，旨在通過(guò)第四代產(chǎn)業(yè)化技術(shù)實(shí)現(xiàn)更低成本和更高品質(zhì)。
不過(guò)，由于項(xiàng)目規(guī)模大、技術(shù)要求高，出于審慎考慮，公司將該項(xiàng)目的全部建成時(shí)間調(diào)整到了2029年12月。這意味著，在未來(lái)的幾年里，公司需要不斷通過(guò)技術(shù)改造和精細(xì)化管理來(lái)維持其在行業(yè)內(nèi)的成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
(2025年報(bào))小結(jié)
總的來(lái)看，中復(fù)神鷹（688295）在2025年打了一場(chǎng)漂亮的業(yè)績(jī)翻身仗，產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)和成本的下降證明了其龍頭地位。
T1200級(jí)產(chǎn)品的突破也確實(shí)硬核。但在百倍估值與大股東減持的雙重壓力下，投資者仍需警惕利好兌現(xiàn)后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
