國金證券（600109）股份有限公司趙中平近期對盈趣科技（002925）進行研究并發(fā)布了研究報告《電子煙（885899）業(yè)務持續(xù)向好，AI賦能下多板塊業(yè)務協同發(fā)展》，給予盈趣科技（002925）買入評級。
盈趣科技（002925）(002925)
4月10日公司發(fā)布25年報，2025年實現營收41.31億元，同比增長15.61%；歸母凈利潤5.77億元，同比+129.43%，主要系非流動金融資產公允價值變動帶來的約4.06億元非經常性收益，扣非后歸母凈利潤為2.21億元，同比-7.12%，主業(yè)仍處調整期。單Q4扣非歸母凈利潤0.53億元，環(huán)比Q3的0.38億元增長39.5%，經營質量邊際改善趨勢確立。公司擬每10股派發(fā)現金紅利2.3元(含稅)。公司全面實施ALL IN AI戰(zhàn)略，圍繞智能產品、智能制造、智能運營三個維度推進AI規(guī)?；\用，前瞻性布局初見成效。
經營分析
電子煙（885899）核心模組份額抬升，UDM模式下精密制造行業(yè)領先。25年創(chuàng)新消費電子（881124）業(yè)務營收14.01億元，同比+23.29%。電子煙（885899）業(yè)務在核心客戶供應鏈體系中的地位持續(xù)抬升，高精度電子煙（885899）整機自動化產線于馬來西亞落地并實現規(guī)?；瘧茫a品一致性與穩(wěn)定性達行業(yè)領先水平。腦機接口（886047）業(yè)務持續(xù)投入，重點推進腦電波監(jiān)測感應頭帶、人工神經康復機器人、腦機疲勞駕駛監(jiān)測等產品。公司與Interaxon深度合作，為其Muse系列頭帶提供從研發(fā)到量產的全鏈條服務，該產品在北美消費（883434）級市場銷量領先。
汽車電子（885545）業(yè)務穩(wěn)健擴張，AI賦能下全球化與多品類戰(zhàn)略成效顯著。25年汽車電子（885545）業(yè)務營收7.32億元，同比+19.15%。全球化布局持續(xù)深化，海外展歐洲及北美市場拓展加速，成功取得國際知名主機廠供應商資質并獲得多個項目定點，北美工廠亦正式啟用。多品類拓展成效顯現，在原有單一爆品基礎上，完成后視安全類產品、車載運動部件、智能座艙（886059）等全場景布局，產品矩陣趨于完善。智能制造能力升級，AI視覺檢測系統已成功應用于多個產品系列的質量管控環(huán)節(jié)，有效提升產品良率與生產效率。
健康環(huán)境業(yè)務爆發(fā)式增長，有望成為新引擎。25年健康環(huán)境業(yè)務營收3.59億元，同比激增102.46%，主要得益于核心技術突破與新客戶拓展。子公司眾環(huán)科技深度融合AI技術，大幅提升產品研發(fā)與迭代效率，縮短新品上市周期（883436）；產品矩陣日益完善，客戶認可度持續(xù)提升，市場份額與品牌影響力穩(wěn)步擴大，為業(yè)務持續(xù)增長奠定堅實基礎。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司26-28年歸母凈利為4.81、6.16、7.88億元，同比-16.71%/+27.79%/+28.22%，考慮到公司HNB業(yè)務持續(xù)放量，同時在AI+消費（883434）時代多板塊業(yè)務融合發(fā)展，汽車電子（885545）及健康環(huán)境等戰(zhàn)略業(yè)務蓄勢待發(fā)，當前股價對應26-28年PE分別為32.12X、25.14X、19.61X，維持“買入”評級。
風險提示
客戶相對集中風險；原材料波動風險；市場競爭風險；匯率波動風險；政策變化風險；大股東質押風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為26.5。
