曾被稱為“中國影視第一股”的華誼兄弟（300027）傳媒股份有限公司（以下簡稱“華誼兄弟（300027）”），在經(jīng)歷了長達八年的持續(xù)虧損后走到了重組的十字路口。4月15日晚間，華誼兄弟（300027）發(fā)布公告，確認收到債權人北京泰睿飛克科技有限公司的《告知函》，該公司以“不能清償?shù)狡趥鶆?，且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值”為由，正式向浙江省金華市中級人民法院提出了對公司進行重整及預重整的申請。
自2018年首次出現(xiàn)年度虧損以來，華誼兄弟（300027）已經(jīng)連續(xù)八年未能實現(xiàn)盈利。截至2024年末，華誼兄弟（300027）累計虧損金額已超82億元。2024年，華誼兄弟（300027）實現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，同比大幅下降30.18%；歸屬母公司股東的凈利潤為虧損2.85億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損達3.83億元。
值得注意的是，截至2024年末，華誼兄弟（300027）的資產(chǎn)負債率已攀升至86.01%的高位，流動比率僅為0.45，其短期償債能力堪憂。
進入2025年，華誼兄弟（300027）的財務狀況并未出現(xiàn)任何好轉(zhuǎn)。2025年上半年，公司營業(yè)收入僅為1.53億元，同比腰斬，下降50.37%；歸母凈利潤虧損7443.68萬元，上年同期盈利2471.73萬元，同比降幅為401.15%。
根據(jù)華誼兄弟（300027）發(fā)布的業(yè)績預告，預計2025年全年歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元。而公司預計2025年度期末凈資產(chǎn)為-9400萬元至6300萬元（未經(jīng)審計）。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，如公司2025年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，公司股票將可能在2025年年度報告披露后被實施退市風險警示。
“債權人申請重整并非孤立事件，而是華誼兄弟（300027）整體財務狀況惡化的一個縮影。更深層看，這是公司長期戰(zhàn)略失誤累積的‘總清算’?！北P古智庫高級研究員江瀚表示，華誼兄弟（300027）連年虧損背后是其“去電影化”戰(zhàn)略的失敗，即過度投資于周期（883436）長、回報慢的實景娛樂項目，拖累了主業(yè)；同時，高溢價并購明星公司帶來的巨額商譽減值，也持續(xù)侵蝕著公司利潤。此外，從產(chǎn)業(yè)周期（883436）視角看，華誼兄弟（300027）未能及時適應從院線大片到劇集、短劇、AI內(nèi)容生產(chǎn)的行業(yè)變革，核心創(chuàng)作人才流失，內(nèi)容競爭力持續(xù)下滑。
曾經(jīng)，導演馮小剛的賀歲片是華誼兄弟（300027）的金字招牌。但備受關注的電影《非誠勿擾3》最終票房卻在1億元關口徘徊，業(yè)內(nèi)看來，這標志著“馮小剛+華誼”這一黃金組合的時代徹底落幕。華誼兄弟（300027）雖然還參與投資了《志愿軍：雄兵出擊》《一閃一閃亮星星》等多部影片，但其投資比例和實際分賬收益十分有限，遠不足以扭轉(zhuǎn)自身的虧損局面。
此外，品牌授權與實景娛樂曾是華誼兄弟（300027）最看重的轉(zhuǎn)型方向。以其“重資產(chǎn)”模式的旗艦項目華誼兄弟（300027）電影世界（蘇州）為例，財報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，運營該項目的華誼影城（蘇州）有限公司分別虧損1.34億元、1.62億元和0.93億元。到2024年，該公司正式進入破產(chǎn)重整程序，其項目資產(chǎn)還被公開拍賣。華誼兄弟（300027）不僅面臨對其的應收賬款和預付款項無法收回的風險，其持有的股權價值也基本歸零。
據(jù)華誼兄弟（300027）2025年半年報，華誼兄弟（300027）對于華誼影城（蘇州）有限公司的應收賬款、預付款項的賬面余額分別為569.81萬元、1300萬元，應收賬款、預付款項壞賬準備分別為569.81萬元、1300萬元。
北京商報記者第一時間聯(lián)系華誼兄弟（300027）方面，對方表示一切以公告為準。
文娛產(chǎn)業(yè)分析師張書樂認為，華誼兄弟（300027）資金鏈崩裂的一個關鍵源頭就是其影視衍生業(yè)務，尤其是在影視特色小鎮(zhèn)（885750）等重資產(chǎn)布局上過度激進。此后，其自救行為也偏向跟風，讓所謂的影視先鋒變成了“落后者”。
在巨大的資金壓力下，華誼兄弟（300027）在2024—2025年間被迫不斷出售資產(chǎn)以求自保。2025年3月，華誼兄弟（300027）擬清倉對游戲（881275）公司英雄互娛的持股，作價3.36億元。此外，2024年7月，華誼兄弟（300027）將其持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司70%的股權，以3.5億元的價格轉(zhuǎn)讓給北京阿里巴巴（BABA）影業(yè)，這筆交易用于抵銷華誼兄弟（300027）拖欠阿里（BABA）影業(yè)的同等金額的借款本金。這次“債轉(zhuǎn)股”式的交易，意味著華誼兄弟（300027）的現(xiàn)金流已枯竭到無法償還核心債權人的債務，公司被迫出售旗下核心內(nèi)容資產(chǎn)來抵債。
截至2026年4月16日，華誼兄弟（300027）尚未收到法院正式受理預重整或重整申請的法律文書。重整程序最終是否能夠正式啟動，尚存在重大不確定性。
公告顯示，如果法院正式受理申請人對公司的預重整申請，后續(xù)公司進入重整程序且重整順利實施完畢，將有利于改善公司經(jīng)營和財務狀況，提升經(jīng)營能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
影評人劉暢對此表示，華誼兄弟（300027）從開創(chuàng)中國商業(yè)電影大片時代，到淪為資本市場的“退市風險股”，無論多元化的故事多么動聽，持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力才是企業(yè)生存和發(fā)展的唯一基石。
