正式啟動(dòng)第三套標(biāo)準(zhǔn)不到一年時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板迎來首個(gè)未盈利的IPO。
4月16日，大普微（301666）（301666.SZ）登陸創(chuàng)業(yè)板上市。作為創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)的首家未盈利上市公司，大普微（301666）上市首日表現(xiàn)驚人，股價(jià)開盤報(bào)207.23元/股，較發(fā)行價(jià)46.08元/股高開349.72%，盤中一度漲至255.0元/股，最終報(bào)收244.55元/股，漲幅430.71%，最新市值為1067億元，成功躋身“千億俱樂部”。
作為“AI SSD第一股”，大普微（301666）擬募集資金18.78億元，大部分資金將用于下一代主控芯片及企業(yè)級(jí)SSD研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（9.58億元）、企業(yè)級(jí)SSD模組量產(chǎn)測試基地項(xiàng)目（2.2億元），剩余7億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得注意的是，大普微（301666）電子不僅是國內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD行業(yè)第一股，還是創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)啟用后首家申報(bào)并成功IPO的企業(yè)。
根據(jù)大普微（301666）發(fā)行結(jié)果公告，此次網(wǎng)上發(fā)行1391萬股，網(wǎng)上投資者棄購股份數(shù)量為48588股，僅占其網(wǎng)上發(fā)行總股數(shù)的0.35%。按照打新股民每人申購500股來計(jì)算，大約有97人棄購。若以盤中最高價(jià)（255元/股）賣出計(jì)算，打新股民中一簽?zāi)苜?0.45萬元，收益僅次于1月28日上市的恒運(yùn)昌（688785）（688785.SH），成為今年以來大A第二大“肉簽”。
南京國資6年“陪跑”浮盈近50億
在登上二級(jí)市場的大舞臺(tái)前，大普微（301666）早已成為一級(jí)市場上的當(dāng)紅炸子雞。
官網(wǎng)顯示，大普微（301666）成立于2016年，主要從事數(shù)據(jù)中心企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、國內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級(jí)SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實(shí)現(xiàn)批量出貨的半導(dǎo)體（881121）存儲(chǔ)產(chǎn)品提供商。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，最近三年國內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD市場中，大普微（301666）占有率穩(wěn)居市場前列，國際廠商仍占據(jù)主導(dǎo)地位。公司的下游客戶和最終使用方已覆蓋國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、頭部服務(wù)器廠商、三大通信運(yùn)營商、知名金融和電力企業(yè)等，國外已實(shí)現(xiàn)對(duì)Google銷售。2025年，公司已通過Nvidia、xAI兩家全球AI頭部前沿公司測試導(dǎo)入，后續(xù)有望逐步放量，形成了明顯的客戶資源優(yōu)勢。
憑借著全棧自研能力和穩(wěn)居市場前列的市占率，大普微（301666）吸引了國資和創(chuàng)投（885413）加注。招股書顯示，大普微（301666）完成過近十輪融資，累計(jì)融資額近二十億元，股東名單上一線大牌VC/PE機(jī)構(gòu)云集。
在大普微（301666）發(fā)行前前十大股東中，第一大股東為創(chuàng)始人楊亞飛實(shí)控的大普海德，持股比例13.72%；第二大股東是國中資本首席合伙人、董事長施安平實(shí)控的深圳國中，持股10.43%；第三大股東是南京麒麟（即“南京麒麟創(chuàng)業(yè)投資有限公司”），持股5.18%，是持股比例最高的國有股東。
公開資料顯示，南京麒麟是南京麒麟科創(chuàng)園于2017年設(shè)立的投資板塊。2020年，南京麒麟科創(chuàng)園以招投聯(lián)動(dòng)方式，將大普微（301666）南京研發(fā)中心落戶園區(qū)，而作為園區(qū)國資基金平臺(tái)的南京麒麟初期亦投資8000萬元。歷經(jīng)6年漫長“陪跑”，隨著大普微（301666）的規(guī)模擴(kuò)張與多輪融資推進(jìn)，南京麒麟所持股份對(duì)應(yīng)的股權(quán)價(jià)值不斷增值，按公司上市首日市值計(jì)算，扣除投資成本后，賬面浮盈近50億元。
除了南京國資，深圳國資也同樣給力。根據(jù)招股書，股東投控賽格、投控超越、千帆企航、國盈君存在一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)持有2.25%大普微（301666）股權(quán)，而這些股東背后的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為深圳國資委實(shí)控的深圳市投控資本有限公司；龍崗基金和龍崗金騰亦是一致行動(dòng)人，合計(jì)持有1.91%的股權(quán)，其背后是深圳市龍崗區(qū)財(cái)政局。
除了國資，長情投資的還有黑馬VC——澤奕資本。
公開信息顯示，澤奕資本2020年成立，其背后的創(chuàng)始人是目前大普微（301666）的董事池可——從投資界“黃埔軍?！鄙?span>創(chuàng)投（885413）歷練出來的80后。據(jù)悉，池可在大普微（301666）歷次融資中連續(xù)多輪加注，與其有一致行動(dòng)的平湖澤奕、平湖澤微、澤奕捌號(hào)、澤奕陸號(hào)、平湖晟微均是大普微（301666）股東，合計(jì)持股比例6.43%。
預(yù)計(jì)最早2026年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
作為創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)后的首單未盈利上市企業(yè)，大普微（301666）后續(xù)盈利情況是市場最為關(guān)注的。
招股書顯示，隨著公司市場開拓和下游客戶數(shù)量不斷增加，以及AI大模型等下游應(yīng)用場景的蓬勃發(fā)展，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入規(guī)?？焖僭鲩L，2022至2024年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率為57.66%。2025年上半年?duì)I收更是達(dá)到7.48億元，已超過2022年、2023年的全年?duì)I收。
然而，在營收整體穩(wěn)步增長的同時(shí)，其盈利情況卻呈現(xiàn)“一年小虧一年大虧”的走勢，在2024年凈利潤虧損縮窄至1.91億元后，2025年上半年虧損擴(kuò)大至3.54億元。大普微（301666）亦預(yù)計(jì)2025年較2024年虧損增加。
對(duì)于尚未實(shí)現(xiàn)盈利，大普微（301666）表示主要系存儲(chǔ)周期（883436）波動(dòng)及業(yè)務(wù)規(guī)模較小導(dǎo)致毛利水平較低、研發(fā)費(fèi)用占營收比例較高、股份支付費(fèi)用處于較高水平、計(jì)提較大金額的存貨跌價(jià)。
而對(duì)于2025年虧損擴(kuò)大，其表示，一是2025年下半年存儲(chǔ)市場雖然有回暖態(tài)勢，但公司企業(yè)級(jí)SSD的銷售價(jià)格受訂單議價(jià)時(shí)間影響回升有所滯后；二是2024年下半年進(jìn)行戰(zhàn)略性采購備貨導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售成本相對(duì)高，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)品毛利率同比下滑。
不過，2025年下半年以來，存儲(chǔ)市場行情回暖，產(chǎn)品單價(jià)上升。結(jié)合營收、成本、毛利率、期間費(fèi)用等支出測算情況來看，大普微（301666）預(yù)計(jì)2026年?duì)I收大幅增長到33.57億元，毛利率水平較2025年提升，期間費(fèi)用率合計(jì)下降到15%～20%，規(guī)?；?yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)最早將于2026年度整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
值得注意的是，因AI領(lǐng)域的服務(wù)器集群建設(shè)進(jìn)度加速，企業(yè)級(jí)SSD市場需求快速增加，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格顯著推高，這或使得大普微（301666）在2026年第一季度同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。根據(jù)招股書，2026年1～3月，大普微（301666）預(yù)計(jì)營收為8.50億元~12.00億元，同比增長186.18%~304.01%；歸母凈利潤為5500萬元~8000萬元，同比增長144.44%~164.64%。
“基于銷售訂單及行業(yè)周期（883436）上行預(yù)期，公司預(yù)計(jì)2026年1～3月主要產(chǎn)品企業(yè)級(jí)SSD將呈現(xiàn)量價(jià)齊升趨勢，收入和利潤水平均同比大幅增長?！?span>大普微（301666）提到。
