3月6日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)，圍繞落實(shí)“十五五”規(guī)劃，證監(jiān)會(huì)主席吳清提及了資本市場(chǎng)多個(gè)改革重點(diǎn)。當(dāng)天會(huì)上，最為市場(chǎng)關(guān)注的則是深化創(chuàng)業(yè)板改革。據(jù)吳清介紹，創(chuàng)業(yè)板將增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，不僅為新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)打通上市通道，還將復(fù)制科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗(yàn)推出IPO預(yù)先審閱機(jī)制。哪些企業(yè)將站上資本風(fēng)口也將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。另外，吳清表示，目前改革總體方案已基本成型，完善后將擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。

　　將迎第四套上市標(biāo)準(zhǔn)

　　在目前三套上市標(biāo)準(zhǔn)下，創(chuàng)業(yè)板將新增一套上市標(biāo)準(zhǔn)。這也被市場(chǎng)視為創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻得到優(yōu)化。

　　提及深化創(chuàng)業(yè)板改革，吳清在會(huì)上提到，拓展制度的包容性和覆蓋面，增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，加力支持新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。

　　從創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，適用于一般境內(nèi)企業(yè)（無(wú)表決權(quán)差異安排）主要有三套。第一套標(biāo)準(zhǔn)系盈利導(dǎo)向，第二套標(biāo)準(zhǔn)則是聚焦“市值+收入+盈利”，第三套標(biāo)準(zhǔn)則聚焦“市值+收入”。

　　從第三套標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，對(duì)于企業(yè)而言需要具備強(qiáng)研發(fā)能力、技術(shù)壁壘及成熟產(chǎn)品落地（年?duì)I收≥3億元），且需獲得市場(chǎng)估值認(rèn)可（市值≥50億元），這類(lèi)企業(yè)多為經(jīng)歷多輪融資的獨(dú)角獸或細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

　　第三套標(biāo)準(zhǔn)重啟時(shí)就被市場(chǎng)解讀為“在解決高研發(fā)投入企業(yè)的融資困境，推動(dòng)資本市場(chǎng)從‘利潤(rùn)導(dǎo)向’轉(zhuǎn)向‘成長(zhǎng)性導(dǎo)向’，適用行業(yè)包括人工智能、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等”。

　　2025年12月，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)首單第三套標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際申報(bào)項(xiàng)目——粵芯半導(dǎo)體。當(dāng)年12月19日，粵芯半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，公司選擇適用創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)，擬募集資金約75億元。

　　伴隨著創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)深化，在現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)之下，也將迎來(lái)一套更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展也將迎來(lái)資本助力。

　　資深企業(yè)管理專(zhuān)家、高級(jí)咨詢(xún)師董鵬對(duì)北京商報(bào)記者表示，企業(yè)在上市板塊選擇上的核心邏輯，將從單純的“財(cái)務(wù)指標(biāo)匹配”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)匹配”，創(chuàng)業(yè)板對(duì)“三創(chuàng)四新”的包容性特征，有望吸引更多新消費(fèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的加速聚集。

　　支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)

　　新增設(shè)一套上市標(biāo)準(zhǔn)的情況下，吳清在會(huì)上明確提及積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

　　財(cái)經(jīng)人士屈放對(duì)北京商報(bào)記者表示，其核心內(nèi)涵是，通過(guò)拓展創(chuàng)業(yè)板制度包容性，為具備創(chuàng)新屬性的新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)打通上市通道，讓資本更精準(zhǔn)地流向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)提質(zhì)�！爸�前，A股對(duì)于消費(fèi)、服務(wù)板塊企業(yè)上市采取比較審慎的態(tài)度，大量?jī)?yōu)質(zhì)消費(fèi)、服務(wù)類(lèi)企業(yè)都選擇赴港上市。如今，隨著證監(jiān)會(huì)支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，一級(jí)市場(chǎng)資金也有望回流到A股消費(fèi)、服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投資�！鼻�放如是說(shuō)。

　　新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)打通上市通道將利好哪些企業(yè)？

　　某券商分析師對(duì)北京商報(bào)記者表示，新型消費(fèi)領(lǐng)域方面，這類(lèi)企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)消費(fèi)，以數(shù)字化、智能化、個(gè)性化為核心特征，涵蓋線上線下（300959）融合消費(fèi)、綠色消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)等細(xì)分賽道。例如，聚焦直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新業(yè)態(tài)的企業(yè)，依托數(shù)字化技術(shù)重構(gòu)消費(fèi)場(chǎng)景，具備較強(qiáng)的創(chuàng)新活力；主打綠色環(huán)保、健康養(yǎng)生的消費(fèi)品牌，契合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，擁有持續(xù)成長(zhǎng)潛力；還有專(zhuān)注個(gè)性化定制、體驗(yàn)式消費(fèi)的企業(yè)，通過(guò)創(chuàng)新模式挖掘消費(fèi)新需求。

　　現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面，重點(diǎn)利好與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)深度融合的細(xì)分領(lǐng)域，而非傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)。具體來(lái)看，數(shù)字服務(wù)企業(yè)如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能賦能的服務(wù)提供商，可助力各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)企業(yè)如高端咨詢(xún)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)、現(xiàn)代物流等，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供專(zhuān)業(yè)支撐；此外，文旅融合、康養(yǎng)服務(wù)等新業(yè)態(tài)企業(yè)，依托創(chuàng)新模式激活產(chǎn)業(yè)活力，也可能會(huì)被納入支持范圍。

　　支持兩類(lèi)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市背后，是創(chuàng)業(yè)板增設(shè)更包容上市標(biāo)準(zhǔn)的改革鋪墊，既為兩類(lèi)企業(yè)解決了上市融資難題，也引導(dǎo)資本向新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域聚集。這些企業(yè)獲得上市支持后，可通過(guò)資本市場(chǎng)補(bǔ)充研發(fā)和運(yùn)營(yíng)資金，加速創(chuàng)新發(fā)展，同時(shí)也將豐富創(chuàng)業(yè)板板塊結(jié)構(gòu)，推動(dòng)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。

　　吳清指出，近年來(lái)，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，全球各主要資本市場(chǎng)都在主動(dòng)進(jìn)行改革，以適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)。從我國(guó)實(shí)際看，無(wú)論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，都需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，加快推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。而新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展又必將支撐資本市場(chǎng)更高質(zhì)量地發(fā)展，并為投資者帶來(lái)更好的回報(bào)、持續(xù)的回報(bào)。

　　復(fù)制科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)實(shí)施預(yù)先審閱

　　針對(duì)深化創(chuàng)業(yè)板改革，吳清也在會(huì)上提到，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣到創(chuàng)業(yè)板。具體來(lái)看未來(lái)重點(diǎn)工作，包括在創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的企業(yè)實(shí)施IPO預(yù)先審閱。

　　據(jù)了解，IPO預(yù)先審閱機(jī)制最初在科創(chuàng)板實(shí)施，且落地較快。2025年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，其中提到面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，進(jìn)一步提升證券交易所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效。

　　緊接著在當(dāng)年7月13日，上交所發(fā)布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》，IPO預(yù)先審閱適用情形正式明確，即“開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過(guò)早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計(jì)劃可能對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響，確有必要的”，可以申請(qǐng)預(yù)先審閱。

　　趕在2026年到來(lái)前，2025年12月30日，IPO預(yù)先審閱機(jī)制首單落地。當(dāng)日，中國(guó)DRAM龍頭制造商長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板IPO獲得受理，即采用了IPO預(yù)先審閱機(jī)制，除了公司招股書(shū)之外，上交所官網(wǎng)同步披露了公司首輪、第二輪審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)。

　　某不愿具名投行人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，部分開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)，為適應(yīng)外部形勢(shì)變化，希望減少在發(fā)行上市階段的“曝光”時(shí)間，更好保護(hù)企業(yè)信息安全、技術(shù)安全，而IPO預(yù)先審閱機(jī)制就起到了很好的作用。

　　董鵬亦表示，IPO預(yù)先審閱制度的核心紅利，在于為擬上市企業(yè)搭建了一個(gè)“監(jiān)管前置校準(zhǔn)器”，使其能在上市籌備初期，便依據(jù)審核標(biāo)準(zhǔn)主動(dòng)開(kāi)展“全面健康體檢”，進(jìn)一步降低后期因問(wèn)題暴露而撤回材料的沉沒(méi)成本；而其更深層次的積極意義在于，通過(guò)將審核核心要點(diǎn)提前傳導(dǎo)至中介機(jī)構(gòu)，倒逼其在整個(gè)IPO服務(wù)鏈條中真正歸位盡責(zé)，推動(dòng)新股發(fā)行質(zhì)量實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)合規(guī)”到“主動(dòng)提質(zhì)”的根本性轉(zhuǎn)變，進(jìn)而從源頭上持續(xù)凈化資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　此外，吳清還提到，允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴(kuò)股、優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)等改革舉措。董鵬進(jìn)而指出，核心考量是為企業(yè)構(gòu)建一條護(hù)航持續(xù)經(jīng)營(yíng)的“資本緩沖帶”，其首要作用在于為處于審核等待期的企業(yè)提供必要的資金補(bǔ)給，確保研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展等核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不因IPO進(jìn)程的時(shí)間跨度而中斷，有效維持企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)定性。

　　最后，吳清提到，全方位推動(dòng)提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。建立健全從推薦上市、遴選審核到全過(guò)程監(jiān)管的制度機(jī)制，更好服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，該舉措的本質(zhì)就是從“前端入口到中端審核再到后端監(jiān)管”的全鏈條閉環(huán)，本質(zhì)是注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)，保護(hù)投資者權(quán)益，提升上市公司質(zhì)量。

　　吳清透露，目前，深化創(chuàng)業(yè)板改革的總體方案已基本成型，進(jìn)一步完善后將擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。