在2025年IPO募資額世界登頂后，香港IPO市場(chǎng)的火熱行情在新的一年只增不減。港交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，港交所正在處理中的IPO個(gè)案達(dá)415宗。與此同時(shí)，1月的IPO融資規(guī)?；蜻_(dá)50億美元，創(chuàng)下歷年來(lái)1月份的新高。
在港股IPO業(yè)務(wù)量的激增下，香港依然以上市公司質(zhì)量作為吸引全球投資者的底氣，為港股IPO市場(chǎng)熱度的延續(xù)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
嚴(yán)格監(jiān)管保薦人質(zhì)量
在審視近期的上市申請(qǐng)時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)、港交所發(fā)現(xiàn)保薦人在準(zhǔn)備上市文件及響應(yīng)監(jiān)管意見(jiàn)的過(guò)程中存在多項(xiàng)嚴(yán)重缺失，且在發(fā)售階段未能妥善處理關(guān)鍵的監(jiān)管流程。
香港證監(jiān)會(huì)與港交所曾致函IPO保薦人，針對(duì)近期新上市申請(qǐng)中出現(xiàn)的質(zhì)量下滑及部分不合規(guī)行為表達(dá)明確關(guān)切，并點(diǎn)名13名保薦人。具體來(lái)看，主要涉及三種不合規(guī)行為。
一是所提供的上市文件審查質(zhì)量問(wèn)題。如對(duì)信息描述不夠清晰、過(guò)度使用宣傳用語(yǔ)、選擇性呈現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)等；二是保薦人未能及時(shí)回應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)，且對(duì)個(gè)案基本事實(shí)缺乏認(rèn)知；三是保薦人在招股階段未能按既定時(shí)間表遵守相關(guān)流程。
這背后的主要原因是IPO項(xiàng)目迅速增長(zhǎng)下投行的人才緊缺。事實(shí)上，從2025年開(kāi)始，投行就掀起“搶人潮”。其中，外資券商開(kāi)始重啟或加速招聘投行團(tuán)隊(duì)，中資券商則緊急調(diào)配人手并提高薪資待遇，但面對(duì)快速增長(zhǎng)的項(xiàng)目需求，人才隊(duì)伍的恢復(fù)速度仍顯落后，這是新股申報(bào)質(zhì)量下滑的主要原因。同時(shí)，人才的緊急補(bǔ)位也帶來(lái)了人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)不足的新問(wèn)題。比如，中資券商從內(nèi)地調(diào)配的人員需通過(guò)考試獲取香港業(yè)務(wù)資格，且對(duì)兩地差異化的監(jiān)管審核政策、港股業(yè)務(wù)審批規(guī)則熟悉度不足。此外，還有機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率，導(dǎo)致承接的業(yè)務(wù)規(guī)模超出自身實(shí)際處理能力等原因。
對(duì)此，香港證監(jiān)會(huì)也在1月30日發(fā)出通函表示，高度關(guān)注在2025年新上市申請(qǐng)激增期間出現(xiàn)的問(wèn)題，并作出相應(yīng)的監(jiān)管措施。
截至2025年12月底，香港證監(jiān)會(huì)已暫停了16宗上市申請(qǐng)的審理流程，原因是保薦人對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的答復(fù)存在嚴(yán)重缺漏或說(shuō)服力不足，或上市文件不合理的冗長(zhǎng)。
此外，香港證監(jiān)會(huì)向持牌機(jī)構(gòu)發(fā)通函，要求所有保薦人于2周內(nèi)提交項(xiàng)目負(fù)責(zé)人姓名及人數(shù)、每位負(fù)責(zé)人參與項(xiàng)目的數(shù)量。同時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確，所有從事首次公開(kāi)招股保薦人工作的人士必須符合更嚴(yán)格的考試規(guī)定。對(duì)于工作持續(xù)不達(dá)標(biāo)的保薦人，香港證監(jiān)會(huì)或采取限制其業(yè)務(wù)范圍及可處理的活躍上市委聘數(shù)目的措施。
香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀表示：“保薦人在上市過(guò)程中的把關(guān)角色，對(duì)維持香港資本市場(chǎng)質(zhì)量及投資者對(duì)新股上市的信心至為關(guān)鍵，使市場(chǎng)能夠在不同周期（883436）中保持穩(wěn)健。所有保薦人及參與上市申請(qǐng)過(guò)程的外部專(zhuān)業(yè)人士，切勿過(guò)度承擔(dān)業(yè)務(wù)，并應(yīng)擔(dān)當(dāng)與其自身資源水平匹配的責(zé)任，以確保其工作質(zhì)量，并維護(hù)香港作為領(lǐng)先國(guó)際金融中心的聲譽(yù)?！?/p>
不必?fù)?dān)心“堰塞湖”現(xiàn)象
當(dāng)前市場(chǎng)各方對(duì)2026年香港IPO市場(chǎng)的表現(xiàn)依舊充滿(mǎn)信心。
港交所CEO陳翊庭2月4日表示，上市公司質(zhì)量一直是香港吸引全球投資者的底氣，港交所內(nèi)部已安排足夠的人手及資源處理新股工作?！爸灰Ｋ]人為發(fā)行人提交的文件齊全，港交所有信心能控制在40個(gè)工作日內(nèi)完成審核并提供兩輪意見(jiàn)?！?/p>
陳翊庭表示，目前有逾400家公司排隊(duì)上市，除了企業(yè)上市需求十分旺盛外，全球投資者對(duì)于尋求投資多元化的興趣不斷提升，因此，不擔(dān)心出現(xiàn)上市“堰塞湖”現(xiàn)象。“在當(dāng)前的市場(chǎng)背景下，全球投資者紛紛尋求多元化配置。香港IPO受到國(guó)際投資者的青睞，過(guò)去一年半只要有優(yōu)質(zhì)的IPO，海外的資金就會(huì)進(jìn)來(lái)。目前新股市場(chǎng)供求平衡，不會(huì)出現(xiàn)新股過(guò)度積壓的‘堰塞湖’現(xiàn)象?！?/p>
展望2026年，陳翊庭表示，當(dāng)前許多想“出海（885840）”的內(nèi)地企業(yè)，都會(huì)選擇在香港建立境外融資平臺(tái)，以滿(mǎn)足其拓展海外業(yè)務(wù)的需求。同時(shí)，加上內(nèi)地企業(yè)來(lái)香港上市政策趨勢(shì)的延續(xù)，香港作為連接中國(guó)與世界其他地區(qū)的國(guó)際金融中心角色將進(jìn)一步穩(wěn)固。
瑞銀（UBS）集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁及瑞銀（UBS）證券董事長(zhǎng)胡知鷙對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，香港IPO的強(qiáng)勁勢(shì)頭延續(xù)到2026年的基礎(chǔ)是存在的。瑞銀（UBS）公司預(yù)計(jì)，2026年港股IPO的融資規(guī)模有望超過(guò)3000億港元，上市數(shù)量有望達(dá)到150至200家?！艾F(xiàn)在排隊(duì)企業(yè)數(shù)量很多，香港證監(jiān)會(huì)也加大了審批的力度和人員安排，投行對(duì)于質(zhì)量的監(jiān)督也在加強(qiáng)，所以，2026年的上市企業(yè)數(shù)量預(yù)計(jì)不會(huì)有過(guò)大的增長(zhǎng)?！痹诤v看來(lái)，中國(guó)企業(yè)的價(jià)值提升和海外發(fā)展需求，全球投資者的多樣化配置需求以及香港獨(dú)特且不可替代的定位疊加，將使得港股在2026年依然具備相當(dāng)?shù)奈Α?/p>
華泰證券（HK6886）認(rèn)為，香港IPO市場(chǎng)快速回暖是制度優(yōu)化與流動(dòng)性寬松共振的結(jié)果。一方面，內(nèi)地企業(yè)融資需求強(qiáng)烈，香港針對(duì)性改革“A+H”上市提速與科企專(zhuān)線，降低了企業(yè)赴港上市的門(mén)檻和成本；另一方面，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也促進(jìn)上市意愿回暖。華泰證券（HK6886）預(yù)計(jì)，2026年港股主板IPO融資規(guī)模將在3100億港元左右，上市公司數(shù)量在100家左右。
安永大中華區(qū)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢(xún)服務(wù)主管合伙人劉國(guó)華對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前港股亮眼的IPO表現(xiàn)與市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)已形成良性循環(huán)。這為后續(xù)企業(yè)尤其是來(lái)自新消費(fèi)（883434）、新能源（850101）、特專(zhuān)科技及生物科技等熱門(mén)賽道的企業(yè)，創(chuàng)造了有利的融資環(huán)境。劉國(guó)華預(yù)計(jì)，2026年港股IPO市場(chǎng)將持續(xù)保持熱度，其中，“A+H”股模式預(yù)計(jì)持續(xù)火熱，中概股回歸與特專(zhuān)科技公司將共同構(gòu)成重要的上市來(lái)源。
