隨著2025年以來(lái)港股市場(chǎng)流動(dòng)性顯著改善，網(wǎng)易（NTES）等中概股的上市地位發(fā)生變化。
近日，網(wǎng)易-S（HK9999）（9999.HK）公告稱(chēng)，因2025財(cái)年在港交所的股份成交量占其全球總成交量比重超過(guò)55%，觸發(fā)了港交所“交易重心轉(zhuǎn)移”條款，公司須全面遵守適用于雙重主要上市發(fā)行人的相關(guān)香港上市規(guī)則，第二上市相關(guān)豁免將不再適用。
這看似是一次因交易量引發(fā)的被動(dòng)上市地位轉(zhuǎn)換，實(shí)則是中概股發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑，也為港股市場(chǎng)生態(tài)及中概股未來(lái)走向帶來(lái)諸多信號(hào)。據(jù)專(zhuān)業(yè)人士分析，在政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、市場(chǎng)關(guān)注熱度不斷攀升背景下，港股市場(chǎng)逐步凸顯其關(guān)鍵地位，成為承接中概股回歸、助力重塑全球資本定價(jià)體系的重要戰(zhàn)略陣地。
網(wǎng)易即將告別“S”時(shí)代
根據(jù)網(wǎng)易（NTES）的公告，港交所給予網(wǎng)易（NTES）12個(gè)月寬限期，至2027年2月27日屆滿(mǎn)。寬限期結(jié)束后，網(wǎng)易（NTES）將被視作具有雙重主要上市地位，港交所亦將撤銷(xiāo)其股票代碼中代表第二上市的“S”標(biāo)識(shí)。
據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，網(wǎng)易（NTES）若在2027年2月底正式完成轉(zhuǎn)換，則有望于2027年3月納入港股通。若網(wǎng)易（NTES）提前完成轉(zhuǎn)換上市地位，則可能提前納入港股通。這意味著，在明年一季度，內(nèi)地投資者或有機(jī)會(huì)通過(guò)港股通買(mǎi)入網(wǎng)易（NTES）。
安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖向記者表示，網(wǎng)易（NTES）此次因港股成交量占比超55%觸發(fā)強(qiáng)制雙重主要上市，是港交所相關(guān)上市規(guī)則首次實(shí)際落地，釋放出中概股資本格局深刻變化的關(guān)鍵信號(hào)，既體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)中概股的交易重心與投資者基礎(chǔ)正從美股實(shí)質(zhì)性向港股遷移，內(nèi)地與亞洲資金的定價(jià)權(quán)持續(xù)提升，也印證了港股作為中概股核心離岸市場(chǎng)的地位進(jìn)一步鞏固。
網(wǎng)易（NTES）觸發(fā)“交易重心轉(zhuǎn)移”條款的前提是，該公司全球總成交量中55%及以上在港交所完成。鴻涵投資首席投資官呼振翼在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中概股交易重心持續(xù)向港股遷移，反映港股對(duì)平臺(tái)型企業(yè)的估值承接力與流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯。
有望吸引更多中概股回流
第二上市，通常被視為企業(yè)在主要上市地之外的“副板”。雙重主要上市，意味著企業(yè)同時(shí)在兩個(gè)證券交易所擁有同等的上市地位，需分別滿(mǎn)足各交易所上市規(guī)則且兩地股票無(wú)法跨市場(chǎng)流通。該模式使上市公司在任一市場(chǎng)的退市行為不會(huì)直接影響另一市場(chǎng)的上市地位，同時(shí)可能獲得納入港股通的資格。
網(wǎng)易（NTES）此次觸發(fā)港交所“交易重心轉(zhuǎn)移”條款具有標(biāo)志性意義，或是首例因成交量觸線(xiàn)而“被動(dòng)”轉(zhuǎn)換上市地位的案例。證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，港股市場(chǎng)還有一批中概股處于第二上市狀態(tài)，包括百度（BIDU）集團(tuán)、京東（JD）集團(tuán)、騰訊音樂(lè)（TME）、微博（WB）、華住（HTHT）集團(tuán)、蔚來(lái)（NIO）、攜程（TCOM）、新東方（EDU）、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)（GDS）、汽車(chē)之家（ATHM）等。
博大資本國(guó)際行政總裁溫天納向記者表示，中概股由二次上市地位轉(zhuǎn)為雙重主要上市后，內(nèi)地機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者可更便捷買(mǎi)入，預(yù)計(jì)將顯著增加日均成交額，推動(dòng)估值修復(fù)與再定價(jià)；同時(shí)可以更順暢發(fā)行新股、配售或回購(gòu)，吸引更多國(guó)際與內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者，降低單一市場(chǎng)依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，中概股上市地位轉(zhuǎn)為雙重主要上市后，將面臨更高的合規(guī)要求。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，中概股轉(zhuǎn)板港交所后，公司須遵守適用于雙重主要上市發(fā)行人的相關(guān)香港上市規(guī)則。
港股市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化
近年來(lái)，港交所持續(xù)優(yōu)化定價(jià)與分配機(jī)制、降低A+H上市門(mén)檻，通過(guò)18A、18C等規(guī)則包容未盈利企業(yè)及硬科技企業(yè)上市；疊加內(nèi)地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市的相關(guān)政策，港股市場(chǎng)的生態(tài)在持續(xù)優(yōu)化。
為加快上市制度改革步伐，以吸引更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港掛牌，香港特區(qū)政府2026至2027年度財(cái)政預(yù)算案針對(duì)證券市場(chǎng)提出了多項(xiàng)優(yōu)化方案，其中最主要的內(nèi)容為：將在一季度就修訂“同股不同權(quán)”企業(yè)上市要求、為生物科技和特專(zhuān)科技公司等類(lèi)型的企業(yè)申請(qǐng)上市提供更多彈性等事項(xiàng)展開(kāi)市場(chǎng)咨詢(xún)。
在此背景下，消費(fèi)（883434）、科技、硬科技、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域龍頭企業(yè)集中選擇赴港上市，港股正從傳統(tǒng)金融地產(chǎn)（883431）主導(dǎo)向“科技+新經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型。溫天納表示，港股有望進(jìn)一步鞏固“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)國(guó)際上市首選地”地位，尤其在硬科技與消費(fèi)（883434）升級(jí)賽道。這不僅提升香港地區(qū)作為國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力，也為內(nèi)地創(chuàng)新企業(yè)提供更高效的全球融資通道，形成內(nèi)地—香港—全球的良性循環(huán)。
網(wǎng)易（NTES）此次上市地位轉(zhuǎn)換，正是這一大趨勢(shì)在存量巨頭層面的生動(dòng)延續(xù)。呼振翼認(rèn)為，網(wǎng)易（NTES）觸發(fā)“強(qiáng)制轉(zhuǎn)換”既是個(gè)案，也是港股市場(chǎng)吸引力與規(guī)則約束力的集中體現(xiàn)。對(duì)市場(chǎng)而言，上述趨勢(shì)將進(jìn)一步鞏固港股作為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)核心資本市場(chǎng)的地位，推動(dòng)中概股回歸與港股生態(tài)持續(xù)升級(jí)。在全球動(dòng)蕩背景下，港股市場(chǎng)制度優(yōu)化有利于吸納全球資本，提升人民幣資產(chǎn)吸引力。
