何小鵬（HK9868）實(shí)現(xiàn)了2025年定下的四季度盈利的目標(biāo)。
3月20日，小鵬汽車（HK9868）（09868.HK）發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。
2025年第四季度，小鵬汽車（HK9868）總營(yíng)收222.5億元，同比增長(zhǎng)38.2%；凈利潤(rùn)3.8億元，實(shí)現(xiàn)單季度盈利。這也是小鵬汽車（HK9868）成立至今首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。
至此，蔚來(lái)（NIO）（09866.HK）、理想（02015.HK）、零跑（09863.HK）、小鵬（HK9868）四家造車新勢(shì)力均觸到了盈利線“活了下來(lái)”，并向“活得更好”開(kāi)啟新一輪競(jìng)爭(zhēng)。
“小鵬汽車（HK9868）通過(guò)技術(shù)領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式，達(dá)成了與傳統(tǒng)車企迥異的盈利路徑。”小鵬汽車（HK9868）副董事長(zhǎng)及聯(lián)席總裁顧宏地表示，“2025年底，公司在手現(xiàn)金476.6億元，為我們堅(jiān)定投入物理AI研發(fā)提供了堅(jiān)實(shí)的保障?！?/p>
財(cái)報(bào)發(fā)布前一天，小鵬汽車（HK9868）第二代VLA逐步開(kāi)啟推送。
在第二代VLA開(kāi)啟推送前的直播中，小鵬汽車（HK9868）董事長(zhǎng)、CEO何小鵬（HK9868）表示，“過(guò)去連續(xù)十幾個(gè)月，小鵬汽車（HK9868）每月投入3億元，篤定押注第二代VLA，并堅(jiān)持單一技術(shù)路線?！?/p>
在新能源汽車（885431）滲透率日漸提高、甚至一度達(dá)到60%，而市場(chǎng)高速增長(zhǎng)逐步放緩的背景下，“物理AI”被視為小鵬汽車（HK9868）積極開(kāi)拓的第二增長(zhǎng)曲線。
押注物理AI，確實(shí)使小鵬汽車（HK9868）穩(wěn)居智能駕駛（885736）第一梯隊(duì)，但同時(shí)也讓其面臨更多壓力與挑戰(zhàn)。
總營(yíng)收創(chuàng)新高
“創(chuàng)歷史新高（883911）”成為小鵬汽車（HK9868）在2025年年報(bào)中提及最多的詞匯之一。
得益于四季度的表現(xiàn)，小鵬汽車（HK9868）2025年全年的總營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，至767.2億元，同比增長(zhǎng)87.7%。
小鵬汽車2025年財(cái)務(wù)報(bào)表
與此同時(shí)，深陷虧損泥沼十年的小鵬（HK9868），不僅嘗到了賺錢的滋味，經(jīng)營(yíng)能力也大幅改善。
第四季度，小鵬汽車（HK9868）毛利率達(dá)到21.3%，創(chuàng)歷史新高（883911），同比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)；全年毛利率提升至18.9%，同比增加了4.6個(gè)百分點(diǎn)。
銷量的大幅增長(zhǎng)，是小鵬汽車（HK9868）毛利率改善且得以實(shí)現(xiàn)盈利的基石。
2025年四季度，小鵬汽車（HK9868）交付新車116249輛，同比增長(zhǎng)27%；全年交付量創(chuàng)新高，達(dá)429445輛，同比增長(zhǎng)超1倍，達(dá)到125.9%。
財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上，何小鵬（HK9868）表示，“我們不斷突破物理AI技術(shù)的上限，加快產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的量產(chǎn)和商業(yè)化，面向全球持續(xù)擴(kuò)張?！?/p>
正如何小鵬（HK9868）所說(shuō)，不止在國(guó)內(nèi)，2025年，小鵬汽車（HK9868）在海外也取得了較為不錯(cuò)的成績(jī)。
2025年，小鵬（HK9868）接連官宣在印尼、奧地利、馬來(lái)西亞開(kāi)啟本地化生產(chǎn)。截至2025年12月底，小鵬汽車（HK9868）已在全球布局60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-12月，小鵬汽車（HK9868）海外市場(chǎng)交付量達(dá)4.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96%。
2026年，小鵬汽車（HK9868）還計(jì)劃于奧克蘭、惠靈頓、漢密爾頓及陶朗加等新西蘭重點(diǎn)城市進(jìn)一步增設(shè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，逐步擴(kuò)大覆蓋網(wǎng)絡(luò)。
事實(shí)上，2025年的小鵬汽車（HK9868）除了在全球市場(chǎng)努力賣車，也在加速布局物理AI。
成立至今，小鵬汽車（HK9868）已經(jīng)構(gòu)建了一套覆蓋芯片、操作系統(tǒng)（大模型）、智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域的全棧自研的物理AI體系，并在2025年11月，圍繞這一“物理AI”體系，發(fā)布了第二代VLA、小鵬（HK9868）Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系。
根據(jù)何小鵬（HK9868）此前在直播中所提到的，3月19日，第二代VLA已經(jīng)在小鵬（HK9868）P7 Ultra、小鵬（HK9868）G7 Ultra（純電）等車型上開(kāi)啟逐步推送，并將于4月開(kāi)啟更大范圍的推送，覆蓋更多車型。
押注物理AI體系，能讓小鵬“跑”得更遠(yuǎn)？
乘聯(lián)分會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日，全國(guó)乘用車（884099）市場(chǎng)新能源（850101）零售滲透率達(dá)50.7%。
滲透率再度突破50%的同時(shí)，市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已逐步放緩。數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日，全國(guó)新能源（850101）乘用車（884099）零售28.5萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)36%，但同比下降28%。
新能源汽車（885431）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈已成為行業(yè)共識(shí)。在此背景下，尋找第二增長(zhǎng)曲線、加大對(duì)具身智能、智能駕駛（885736）等AI+相關(guān)業(yè)務(wù)的布局，正成為新造車品牌們的共同選擇。
日前，蔚來(lái)（NIO）旗下車規(guī)芯片子公司安徽神璣技術(shù)完成22.57億元首輪融資，進(jìn)一步布局智能駕駛（885736）核心算力。
李想在2025年財(cái)報(bào)電話會(huì)上提到，平均每三天投入億元，押注具身智能核心技術(shù)。此外，理想還于近日發(fā)布了下一代自動(dòng)駕駛基礎(chǔ)模型MindVLA-o1。
3月19日，新一代小米（K81810）SU7正式發(fā)布。新SU7除了顏值更高之外，輔助駕駛的軟硬件也都全面升級(jí)。
尤其是軟件方面，搭載了升級(jí)后的XiaomiXLA認(rèn)知大模型。小米（K81810）集團(tuán)創(chuàng)始人、CEO雷軍在發(fā)布會(huì)上表示，“架構(gòu)升級(jí)，意味著小米（K81810）輔助駕駛系統(tǒng)，從“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”進(jìn)入“認(rèn)知驅(qū)動(dòng)”的全新階段?！?/p>
小鵬汽車（HK9868）對(duì)AI的押注則更為“激進(jìn)”。
除了此前提到的連續(xù)十幾個(gè)月，每月3億元的投入外，何小鵬（HK9868）在電話會(huì)上還提到，“不僅要擴(kuò)大AI汽車的全球市場(chǎng)份額，還要完成L2+輔助駕駛向L4自動(dòng)駕駛的跨越，讓第二代VLA走向海外，并實(shí)現(xiàn)高階人形機(jī)器人（886069）的規(guī)模量產(chǎn)?！?/p>
押注物理AI確實(shí)讓小鵬汽車（HK9868）走在了國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛第一梯隊(duì)，但同時(shí)也是真金白銀的投入，這對(duì)于一家虧損了十余年的造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，壓力不小。
2025年第四季度，小鵬汽車（HK9868）研發(fā)投入28.7億元，同環(huán)比分別增長(zhǎng)43.2%和18.3%。2025年全年，小鵬汽車（HK9868）的研發(fā)投入達(dá)到94.9億元，同比大幅增長(zhǎng)47.0%。
盡管截至2025年12月31日，小鵬汽車（HK9868）在手現(xiàn)金達(dá)到了476.6億元，相較于2024年的419.6億元實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但相較于三季度的483.3億元，卻環(huán)比下降。
如何平衡現(xiàn)金流和研發(fā)投入成為了小鵬汽車（HK9868）的壓力之一。但除此之外，小鵬汽車（HK9868）在這條路上還面臨著法規(guī)與管理政策的完善以及友商帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)。
汽車行業(yè)資深分析師梅松林博士告訴時(shí)代周報(bào)記者，對(duì)造車新勢(shì)力而言，盈利是核心問(wèn)題之一。布局AI、發(fā)力自動(dòng)駕駛等方向，未來(lái)具備變現(xiàn)潛力，但短期內(nèi)（一兩年內(nèi)）很難對(duì)營(yíng)收形成明顯貢獻(xiàn)，即便已投入多年亦是如此。
具體到小鵬汽車（HK9868），具身智能與飛行汽車（886066）的商業(yè)化周期（883436）會(huì)更長(zhǎng)。不過(guò)，這些面向未來(lái)的AI布局對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要；持續(xù)投入新技術(shù)研發(fā)，也能為消費(fèi)（883434）者帶來(lái)更大的想象空間，進(jìn)一步樹(shù)立品牌形象。
