隨著阿里巴巴（BABA）發(fā)布2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)略底牌已徹底亮出。
這是一份讓市場(chǎng)感到“矛盾”的財(cái)報(bào)：一邊是AI與即時(shí)零售業(yè)務(wù)的狂飆突進(jìn)，收入增速亮眼；另一邊則是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的大幅滑坡與現(xiàn)金流的收縮。阿里（BABA）正處于一場(chǎng)“壯士斷腕”式的轉(zhuǎn)型陣痛期——通過(guò)犧牲短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)，試圖在AI時(shí)代和即時(shí)零售賽道重新奪回統(tǒng)治力。
財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)該集團(tuán)收入為2848.43億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)2%。若不考慮高鑫零售（HK6808）和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長(zhǎng)將為9%。
在電商行業(yè)內(nèi)卷加劇、國(guó)內(nèi)消費(fèi)（883434）復(fù)蘇節(jié)奏平緩的宏觀背景下，這一增速主要依托云業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)拉動(dòng)。
其中，云智能集團(tuán)方面報(bào)告期內(nèi)收入為432.84億元，總收入及不計(jì)阿里巴巴（BABA）并表業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)分別加速至36%及35%，增長(zhǎng)主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。
營(yíng)收雖穩(wěn)步增長(zhǎng)，但利潤(rùn)大幅回落。
報(bào)告期，阿里巴巴（BABA）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)106.45億元人民幣，同比下降74%；經(jīng)調(diào)整EBITA（一項(xiàng)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）同比下降57%至233.97億元。阿里（BABA）方面稱，這主要?dú)w因于對(duì)即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入，部分被云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率的提升所抵消。
利潤(rùn)大幅回落并非經(jīng)營(yíng)效率惡化，而是公司主動(dòng)戰(zhàn)略投入所致，資金主要投向淘寶閃購(gòu)（原“餓了么”） 等即時(shí)零售業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼布局，以及AI與云計(jì)算（885362）板塊的算力基建、技術(shù)研發(fā)。本質(zhì)是舍棄短期盈利，以搶占即時(shí)零售市場(chǎng)份額，卡位人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。
現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為360.32億元，相較2024年同期的709.15億元下降49%；自由現(xiàn)金流為113.46億元，相較2024年同期的390.20億元下降71%。財(cái)報(bào)顯示，自由現(xiàn)金流的下降主要?dú)w因于對(duì)即時(shí)零售的投入。截至2025年12月31日，阿里（BABA）集團(tuán)現(xiàn)金及其他流動(dòng)投資為5601.75億元。
該集團(tuán)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為163.22億元。凈利潤(rùn)為156.31億元，同比下降66%，主要是由于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少所致。截至2025年12月31日止季度，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為人民幣167.10億元，相較2024年同期的人民幣510.66億元下降67%。
同期，攤薄每股美國(guó)存托股收益為5.93元，攤薄每股收益為0.74元。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則攤薄每股美國(guó)存托股收益為人民幣7.09元，同比下降67%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則攤薄每股收益為0.89元，同比下降67%。
