自3月美伊沖突驟然升級(jí)以來，全球市場(chǎng)被牢牢籠罩在“地緣溢價(jià)”陰影之下。在距離美國總統(tǒng)特朗普所謂“最后期限”不到一個(gè)半小時(shí)之際，美伊雙方均表示接受巴基斯坦提出的停火提議，特朗普同意在兩周內(nèi)暫停對(duì)伊朗的轟炸和襲擊。前提是伊朗全面、立即且安全地開放霍爾木茲海峽。隨后，伊朗最高國家安全委員會(huì)聲明接受該?；鹛嶙h，雙方將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡展開談判。消息公布后瞬間點(diǎn)燃資本市場(chǎng)，貴金屬（881169）大漲，全球股市狂飆，此前連漲多日的原油應(yīng)聲暴跌。
股市、貴金屬大漲
受中東局勢(shì)緩和消息影響，國際市場(chǎng)擺脫持續(xù)低迷走勢(shì)。股市方面，亞太主要股指8日一路走高。日本東京股市日經(jīng)225（N225）種股票平均價(jià)格指數(shù)收盤漲超5%，東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)漲超3%；韓國綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）收漲近7%；澳大利亞基準(zhǔn)S&P/ASX 200指數(shù)收漲2.55%。
歐股市場(chǎng)方面，8日開盤后，歐洲斯托克600指數(shù)、德國法蘭克福股市DAX指數(shù)、英國倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)分別上漲近4%、5%和3%。美股三大指數(shù)期貨也持續(xù)走高，截至北京時(shí)間晚8時(shí)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)期貨大漲2.79%，納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)期貨大漲3.49%，道指（DJI）期貨飆升1300點(diǎn)，漲2.79%。
黃金和白銀價(jià)格同樣大漲，紐約商品交易所6月黃金期價(jià)站上每盎司4800美元，漲幅一度接近4%；5月白銀期價(jià)漲幅一度超過6.5%，站上每盎司76美元。美國清晰觀點(diǎn)能源（850101）伙伴公司董事總經(jīng)理凱文·布克表示，市場(chǎng)可能將此次停火解讀為具有重要意義，因?yàn)槠渲邪匦麻_放霍爾木茲海峽的有關(guān)條件。
市場(chǎng)人士指出，美伊?；饍芍艿南鞒龊?，市場(chǎng)預(yù)計(jì)霍爾木茲海峽長期受阻可能性降低，美元走軟、油價(jià)下跌支撐金價(jià)上漲。由于油價(jià)暴跌使得通脹預(yù)期減弱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升高，也利于金價(jià)走高。
在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，這本身就傳遞出一個(gè)重要信號(hào)：地緣沖突的暫時(shí)緩和并未動(dòng)搖黃金的長期上漲根基。全球央行持續(xù)增持黃金的趨勢(shì)未改，美元信用體系面臨的長期挑戰(zhàn)仍在深化，黃金作為終極貨幣的配置價(jià)值遠(yuǎn)未被充分定價(jià)。工業(yè)金屬（881168）方面，阿聯(lián)酋鋁業(yè)因受襲導(dǎo)致大規(guī)模停產(chǎn)，海外供應(yīng)缺口短期難以彌合，銅鋁等品種的供需結(jié)構(gòu)持續(xù)收緊。在供給約束與需求韌性并存的環(huán)境下，工業(yè)金屬（881168）價(jià)格具備堅(jiān)實(shí)支撐。
油價(jià)回落
與黃金相反，油價(jià)則由大漲轉(zhuǎn)為下跌。5月交貨的紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格跌破每桶100美元關(guān)口，跌幅一度接近20%，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格跌幅一度達(dá)16%，隨后二者均有所反彈，在每桶95美元附近盤整。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，霍爾木茲海峽重新開放無疑將顯著增加市場(chǎng)供應(yīng)，供需基本面由此將發(fā)生變化，但兩周?；鹌陂g該海峽的石油運(yùn)輸能在多大程度上恢復(fù)到?jīng)_突爆發(fā)前水平，仍存不確定性?？紤]到中東地區(qū)石油生產(chǎn)和運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施未遭受大規(guī)模破壞，在存放在儲(chǔ)存設(shè)施中的原油逐漸投放市場(chǎng)后，上游企業(yè)或可迅速恢復(fù)生產(chǎn)。
不過，美國能源（USEG）信息署（EIA）表示，即便霍爾木茲海峽重新開放，燃油價(jià)格仍可能在未來數(shù)月持續(xù)上漲。即便沖突結(jié)束，霍爾木茲海峽石油運(yùn)輸完全恢復(fù)仍需數(shù)月。在石油運(yùn)輸全面恢復(fù)、中東產(chǎn)油國產(chǎn)量恢復(fù)正常前，油價(jià)將持續(xù)高企。EIA預(yù)計(jì)，今年布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為每桶96美元，高于此前預(yù)測(cè)的78.84美元。
需求方面，EIA將全球石油需求增長預(yù)測(cè)下調(diào)至先前估計(jì)的一半，世界部分地區(qū)出現(xiàn)燃料短缺，多國政府出臺(tái)旨在限制燃料使用和出口的措施。EIA預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增長約60萬桶/日，達(dá)到1.046億桶/日，低于此前預(yù)測(cè)的增長120萬桶/日。今年晚些時(shí)候供應(yīng)恢復(fù)正常后，2027年全球石油需求將反彈，日均增幅或達(dá)160萬桶。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月交貨的紐約原油期貨價(jià)格和2027年2月交貨的布倫特原油期貨價(jià)格均在每桶75美元左右浮動(dòng)。期貨市場(chǎng)這一定價(jià)意味著，國際油價(jià)重新回到接近沖突爆發(fā)前的水平可能至少需要6個(gè)月。
彭博社市場(chǎng)研究部門策略師馬克·克蘭菲爾德認(rèn)為，股票、石油、債券和美元對(duì)?；鹣⒌姆磻?yīng)表明，投資者傾向于認(rèn)為美以伊戰(zhàn)事最糟糕的情形將得以避免。但克蘭菲爾德說，即便沖突徹底結(jié)束，嵌入原油價(jià)格的戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)仍有可能在未來數(shù)月保持下去。
風(fēng)險(xiǎn)仍存
當(dāng)前，美伊?；饏f(xié)議的達(dá)成為持續(xù)緊張的地緣局勢(shì)劃下了階段性句號(hào)，壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)最核心的不確定性正在消退。展望后市，武澤偉認(rèn)為，指數(shù)有望迎來一輪持續(xù)性較強(qiáng)的反彈行情。隨著地緣溢價(jià)的退潮與風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，市場(chǎng)有望擺脫短期擾動(dòng)，寬松預(yù)期回升，市場(chǎng)定價(jià)邏輯面臨根本性逆轉(zhuǎn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日，船舶追蹤網(wǎng)站MarineTraffic記錄到美伊同意?；鸷笫着ㄟ^霍爾木茲海峽的船舶活動(dòng)。據(jù)了解，希臘籍散貨船“NJ Earth”號(hào)于格林尼治時(shí)間8時(shí)44分通過海峽，懸掛利比里亞國旗的“Daytona Beach”號(hào)于格林尼治時(shí)間6時(shí)59分通過，此前該船于格林尼治時(shí)間5時(shí)28分離開阿巴斯港。
根據(jù)MarineTraffic的數(shù)據(jù)，該地區(qū)仍有數(shù)百艘船舶，其中包括426艘油輪、34艘液化石油氣運(yùn)輸船和19艘液化天然氣（885430）運(yùn)輸船。
但也有分析稱，兩周停火更像是一場(chǎng)談判的開始，而非沖突的終結(jié)。當(dāng)前樂觀情緒背后仍存隱憂，對(duì)市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)形成壓力。伊朗方面提出的十點(diǎn)計(jì)劃涵蓋結(jié)束制裁、美軍撤出、解除資產(chǎn)凍結(jié)、伊朗主導(dǎo)海峽通行等多個(gè)層面，這些訴求與美方的底線仍有較大差距。且在先前美伊談判中兩次出現(xiàn)美方對(duì)伊朗突然發(fā)起軍事行動(dòng)的情況，令人對(duì)?；鹉芊耥樌鋵?shí)、談判能否長久化解對(duì)抗局面的前景產(chǎn)生擔(dān)憂。
對(duì)投資者而言，兩周的停火更像是一個(gè)變量巨大的緩沖期。油價(jià)的未來取決于海峽能否真正恢復(fù)暢通，以及雙方能否在核心分歧上找到折中方案。而黃金的走勢(shì)，則將在“降息預(yù)期升溫”與“避險(xiǎn)情緒降溫”之間繼續(xù)博弈。無論哪種情景落地，市場(chǎng)的短期劇烈波動(dòng)都遠(yuǎn)未結(jié)束。
